多空套利主动ETF启航以产品创新引资本市场活水

　　（来源：经济参考报）多空套利

　　经历3个月的审核注册流程，首批18只主动管理交易型开放式基金（简称“主动ETF”）于10月19日正式获批。证监会主席吴清当日在参加2026金融街论坛年会时表示，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。

　　业内人士表示，主动ETF的落地有望重塑我国ETF行业生态，推动其从被动跟踪向主动管理升级，进一步丰富公募基金产品谱系，赋能公募基金行业高质量发展。

　　聚焦稳健型策略

　　平稳推进产品落地

　　据了解，此次获批的18家公募旗下主动ETF于7月17日正式上报，沪深交易所各9家。其中，上交所旗下包括易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安基金；深交所旗下包括南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金。

　　从产品设计看，这批主动ETF整体聚焦稳健型策略，均衡策略占9只，价值策略4只、红利策略3只、质量策略与大盘成长策略各1只；投资方法上，13只采用基本面主动选股，5只采用量化策略，形成主观与量化互补的格局。经过约3个月的审批流程，18只产品于10月19日获证监会同意注册，并计划于10月23日启动发行，发行规模或在20亿元左右，合计有望为A股带来近360亿元增量资金。

　　今年6月，主动ETF产品迎来政策信号。6月17日，吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持在交易所推出主动管理交易型开放式基金（即“主动ETF”）。同日，上交所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，深交所也公布了《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》。

　　在政策信号明确、业务指引同步落地的背景下，沪深交易所迅速推进首批主动ETF的产品落地准备，围绕管理人资质、投资策略、技术系统、风险防控和投资者教育等关键环节展开部署。

　　上交所方面介绍称，坚持“平稳起步、循序渐进、严防风险”的原则，扎实做好技术系统、风险监测、宣传投教等相关工作。上交所首批主动ETF管理人具备较强的主动权益基金投资管理能力和丰富的ETF运作经验，产品投资策略聚焦低换手、高分散、相对稳健的类型，包含大盘均衡、大盘成长、红利价值等。

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　　深交所也表示，按照“试点先行、循序渐进、严防风险”的原则，立足主动ETF投资策略、制度建设、系统优化、风险防控与投资者教育等核心环节，积极稳妥做好产品落地各项准备工作。首批产品充分发挥管理人投研优势与特色，聚焦均衡、价值、红利等稳健型投资策略，有助于为投资者提供更加多元的资产配置选择，引导资金更加有效地配置优质投资标的。

　　下一步，上交所方面表示，将持续丰富投资端产品体系，不断提升投资者获得感，构建“长钱长投”市场生态，赋能公募基金行业高质量发展。深交所也表示，将认真做好主动ETF发行上市等工作，推动产品平稳落地，持续加强投资端建设，助力公募基金行业高质量发展。

　　填补产品体系空白

　　拓宽中长期资金来源

　　放眼全球，主动ETF正在加速发展。据ETFGI数据，主动ETF规模从2025年底的1.93万亿美元增长至2026年6月底的2.56万亿美元，增长34.2%，反映出主动ETF在海外已呈加速发展态势。目前，国内尚无完全主动管理权益类的ETF产品，主动ETF的推出将填补这一空白。

　　业内人士表示，主动ETF融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，持仓透明、交易便捷。有助于更好地服务居民财富管理需求，对于增强权益投资吸引力、吸引中长期资金入市等也具有积极意义。

　　“与被动指数ETF、指数增强型ETF相比，主动ETF可以自主选择投资策略，无需锚定跟踪某一特定指数，这是其核心特点。”博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳表示，相比于指数增强型ETF，主动ETF不受“80%以上资产需投向指数成份股和备选成份股（含存托凭证）”的约束，基金经理的话语权相对更强。

　　易方达基金表示，主动ETF兼具基金经理专业选股、支持盘中实时交易、资金使用效率高、持仓透明度高、相比场外基金综合费率较低等优势，将为普通投资者参与精细化市场投资提供一个新渠道。

　　鹏华基金表示，主动ETF的推出，是中国ETF市场发展二十余年来最重要的一次产品创新之一。它并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下，重新定义主动管理。中长期视角下，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

　　华泰柏瑞基金认为，除丰富产品谱系、满足多元财富管理需求外，主动ETF更深层次的意义还在于：一是为中小基金公司提供差异化竞争的机会，主动ETF有望把竞争壁垒从指数授权和渠道优势切换回主动管理能力与策略创设；二是对场外主动基金有望形成结构性分流而非全面替代，赋能公募基金高质量发展。

　　中信建投证券认为，主动ETF填补了场内主动权益类产品的空白，将基金经理的价值发现能力直接嵌入场内工具，通过主动选股与动态调仓提升定价效率，在结构性市场行情中，其灵活调仓的特点能够更好发挥市场稳定器作用。主动ETF的推出，对改善市场运行机制、拓宽中长期资金来源和规范投资行为等方面具有积极意义。